水壮健类电器拉长较好，个护壮健类有所承压。2025H1正在新需求与以旧换新计谋拉动下，我邦水家电（清水器、净饮机、饮水机等）行业领域拉长杰出。奥维云网数据显示，H1水家电零售额同比拉长21.3%至156.5亿，此中清水器销额拉长22.0%，净饮机销额拉长41.4%附近修家电上门维修公司具备，饮水机销额拉长8.9%。公司H1飞利浦水壮健类收入同比拉长13.7%至6.6亿，正在新品的鼓动下完成较疾拉长。明净电器等家居处境类电器需求有所苏醒，H1收入同比拉长3.3%至6.8亿。个护壮健类受行业需求分解及高基数影响，收入降落9.2%至3.4亿。

　　境内收入拉长杰出，海外收入领域有所回落。H1公司境内收入同比拉长6.3%至14.0亿，境外收入降落6.0%至2.8亿。公司2024年海外收入拉长超20%，H1估计受高基数及库存影响，领域有所回落。后续跟着公司不断拓展境外出售渠道较强的渠道运营及产物打造才略，加疾飞利浦水壮健及个护壮健类产物出海，海外发达希望不断功勋拉长动能。

　　毛利率受渠道构造影响，节余维系安闲。公司H1毛利率同比-0.4pct至31.7%，此中Q2毛利率同比-0.2pct至32.9%。分产物，H1公司家居处境类毛利率受渠道构造蜕变影响，同比-5.5pct至22.0%；水壮健类毛利率正在新品的鼓动下火速擢升，同比+5.6pct至39.6%；个护壮健类毛利率同比-1.0pct至36.5%。分渠道，公司内销受洗地机等家居处境类拖累，毛利率同比-1.2pct至30.9%；外销毛利率同比+3.8pct至35.7%。公司用度率有所优化，Q2出售/收拾/研发/财政用度率同比分歧-1.3/+0.1/-0.2/+0.2pct至18.4%/4.0%/5.1%/-0.5%。Q2公司平允价格蜕变亏损和资产及信用减值亏损同比有所扩大；Q2归母净利率为5.0%，同比根本持平。

　　危险提示：行业角逐加剧；海外扩张不足预期；邦外里需求拉长不足预期。投资创议：下调剂余预测，保护“优于大市”评级

　　公司具备较强的渠道运营及产物打制才具，通过聚焦上风品类、加快海外扩展，借助“飞利浦”及“德尔玛”双品牌矩阵，公司希望完成永久稳重拉长。