贵所于2025年1月3日出具的《闭于北京安达维尔科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》（审核函〔2025〕020001号）（以下简称“问询函”）已收悉，北京安达维尔科技股份有限公司（以下简称“发行人”、“安达维尔”或“公司”）会同中信证券股份有限公司（以下简称“保荐人”、“主承销商”或“中信证券”）、北京观韬状师工作所（以下简称“发行人状师”或“观韬状师”）、信永中和司帐师工作所（额外普及合股）（以下简称“申报司帐师”、“信永中和”）等干系方对问询函所列题目实行了逐项核查，现恢复如下，请予审核。

　　1、如无独特解说，本恢复应用的简称与《北京安达维尔科技股份有限公司2024年度向特定对象发行公民币普及股（A股）股票召募仿单（修订稿）》中的释义一致；

　　2、本恢复中若展现一共数尾数与所列数值总和尾数不符的情状，均为四舍五入所致；

　　申诉期内，发行人收入永诀为47,545.72万元、41,254.61万元、85,086.09万元和36,551.36万元；发行人净利润永诀为1,042.57万元、-4,581.54万元、11,348.51万元、1,390.30万元，2024年1-9月降低为447.18万元。遵照申报原料，发行人2022年事迹下滑要紧由来为防务营业受到部门要点型号合同签定、庞大项目购置流程和验收进度滞后以及部分已交付军品审价等众重影响，2023年已收复平常节拍。2023年第四序度收入为43,644.39万元，发行人于2023年第三季度竣工招投标标准，并于当年聚积交付并确认队伍物资工程任职营业收入21,778.30万元，毛利率较高。发行人近来一期发卖用度率、收拾用度率永诀为6.43%、25.68%，高于2.80%、14.91%的可比公司均匀秤谌，收拾用度中营业应接费约占6%，发卖用度中营业应接费、发卖任职费合计约占25%。

　　申诉期内，公司对前五大客户发卖占比永诀为74.98%、70.11%、79.11%、75.30%，申诉期各期末，公司应收账款账面代价永诀为53,302.77万元、48,152.98万元、75,377.67万元、77,039.69万元，呈拉长趋向；应收账款近来一期过期占比为31.44%，部门客户回款速率较慢；前五大应收账款客户合计金额占应收账款余额的比例为57.55%、56.67%、58.02%、58.62%。遵照申报原料，应收账款回款受竣工进度和客户结算流程影响，周期较长，前五大应收账款客户账龄存正在1年以上情景，公司近来三年终账龄1年以上应收账款比例均正在30%以上。申诉期内，公司筹办行径形成的现金流量净额永诀为13,392.04万元、-2,567.81万元、3,064.27万元、-12,865.83万元。

　　申诉期各期末，公司存货账面代价连接上升，个中，发出商品账面余额永诀为3,223.75万元、6,666.66万元、7,344.86万元、8,180.28万元。遵照申报原料，干系发出商品存正在发出经客户验收后尚未签定合同、未确认收入的情景，其它公司存正在未签定合同或订定即实行分娩备货的情状，干系行径均为预先分娩行径。

　　申诉期各期末，公司活动欠债占欠债总额的比例为95%以上，金额呈上升趋向，近来一期末金额为46,797.38万元，要紧为短期借钱、应付账款、应付单据；近来一期末，公司钱币资金余额为10,317.38万元。

　　遵照申报原料，公司部门营业天分于2024年10月、2025年8月到期。申诉期内，公司因违法违规受处处罚。

　　请发行人增补解说：（1）解说军用、民用以及防务、航空营业分别的轨范，永诀对应的交易收入金额和占比，以及对应按产物组成分别的交易收入金额和占比，并联络可比公司事迹改动情状、要紧客户和下逛需求变革情状等，解说百般营业事迹颠簸的由来及合理性；（2）联络队伍物资工程任职营业发展情状，进一步解说2023年收入大幅拉长、毛利率较高的由来，是否具有偶发性，干系影响身分另日是否会连接；（3）列外解说2021年至2023年第四序度确认收入的金额、对应的客户、产物、毛利率、合同签定时点、发货时点、验收时点、收入确认时点，解说收入确认是否适应司帐法则恳求，进一步联络可比公司情状，解说公司第四序度收入占对照高的由来，该特质另日是否会连接；（4）联络营业应接费、发卖任职费等简直实质，解说申诉期内公司发卖用度率及收拾用度率高于行业均匀秤谌的由来及合理性，是否存正在贸易行贿情景；（5）比拟同行业公司客户聚积度，解说公司前五大客户发卖高度聚积的由来，是否适应行业常例，联络与前五大客户的互助史籍、互助订定等，解说是否存正在对主题客户的依赖危机及应对步调，并解说申诉期内前五大客户存正在必然变革的由来，与干系客户的互助是否安定；（6）联络收入改动由来、对分别营业种别要紧客户信用计谋、应收账款周转率及回款周期，解说应收账款期末余额加添的由来及合理性；联络账龄、对应项目竣工进度、客户结算进度、期后回款情状等，解说过期未回款金额占对照高的由来，客户履约才能或付款愿望是否产生晦气变革，是否存正在回款危机及应对步调，前五大客户应收账款回款进度，坏账预备计提是否充盈、合理；（7）联络（6）等，解说公司筹办行径现金流颠簸的由来及合理性，是否与收入等情状相成亲；（8）存货及发出商品期末余额上升的由来及合理性，联络发出商品库龄等，解说长久未获验收的由来，是否存正在干系牵连，对发出商品的盘货及核验情状，未签定发卖合同即发出商品、备货分娩的比例、由来及合规性，是否适应行业常例，是否存正在已备货或发货后客户捣毁订单或未获得订单的情景，干系的危机及应对步调；（9）短期借钱、应付账款、应付单据期末余额拉长的由来及合理性，联络活动欠债限期、钱币资金及（6）（7）等情状，解说公司是否存正在活动性危机及应对步调；（10）公司过时或临期天分的管制开展情状，是否存正在无法续期危机及应对步调；（11）联络（8）及申诉期内干系惩罚的简直实质及整改情状，解说干系惩罚对公司筹办、营业天分的影响，公司内部限定轨制是否健康且有用施行，是否适应《注册主见》干系条件的原则；（12）列示财政性投资干系科目情状，解说公司近来一期末是否持有金额较大的财政性投资（包含类金融营业）情景，自本次发行董事会决议日前六个月至今，发行人新进入或拟进入的财政性投资及类金融营业的简直情状，是否适应《证券期货国法适存心睹第18号》及最新监禁恳求，是否涉及调减情景。

　　请保荐人核查并宣告私睹，请司帐师核查（1）-（9）（12）并宣告真切私睹，请发行人状师核查（10）（11）并宣告真切私睹。

　　一、解说军用、民用以及防务、航空营业分别的轨范，永诀对应的交易收入金额和占比，以及对应按产物组成分别的交易收入金额和占比，并联络可比公司事迹改动情状、要紧客户和下逛需求变革情状等，解说百般营业事迹颠簸的由来及合理性

　　公司是从事航空与防务周围高端配备成立的高新技能企业，个中航空周围特指民用航空周围，属于民品营业，包含贸易航空和通用航空；防务周围特指军用周围，属于军品营业，包含军用的航空配备和航天配备。公司下旅客户要紧包含队伍、军工集团、民用航空公司、通用航空公司等，简直情状如下：1

　　、关于军品营业。公司将向队伍客户、军工集团客户发卖的产物划分为军品营业，遵照军品营业产物的简直运用周围能够进一步划分为航空配备、航天配备。

　　2、关于民品营业。公司民品营业分为贸易航空营业、通用航空营业，个中：（1）贸易航空是嗾使用民用航空器实行筹办性客货运输的航空行径，墟市要紧列入者包含中邦邦际航空、中邦南方航空、中邦东方航空等各民用航空公司。公司的贸易航空营业要紧来自于上述邦内民用航空公司的维修营业以及机载摆设动，如航空影相、医疗救护、形势探测、空中巡缉、人工降水等。公司的通用航空营业要紧来自于邦内通用航空公司的机载产物加改装以及生意营业。

　　近年来，中邦军工行业正在邦度计谋的大举支柱和墟市需求的鞭策下，露出出速捷发扬的态势。遵照第十四届寰宇公民代外大会第三次集会照准的《闭于2024年焦点和地方预算施行情状与2025年焦点和地方预算草案的申诉》，2025年寰宇财务调节邦防开支预算17,846.65亿元，同比拉长7.2%，连接维持较高增速。

　　这一拉长要紧得益于邦防当代化的连接胀动和邦际安静情势的繁杂众变，促使各邦加大邦防进入。其它正在技能层面，中邦军工行业正在航空、航天、舰船、地面兵装等周围获得了明显的技能冲破，鞭策了配备功能的大幅提拔。比方，我邦航空配备周围技能进取明显，新一代战役机、运输机、直升机的接踵列装不但提拔了我邦邦防气力，还鞭策了军工墟市的发扬。另日，跟着邦际情势的变革和新技能的不绝显露，中邦军工行业将连接维持安定拉长，为邦度安静和经济发扬供给有力支柱。

　　2）公司军品营业以航空配备为主，要紧客户包含G1、A1、D1等，估计另日墟市有较大拉长空间

　　军机配备是我邦兵器配备征战中的要紧构成部门，也是邦防安静的要紧保证气力。相较于昌隆邦度，我邦军机总体数目仍有较大拉长空间。

　　《WorldAirForces2025》，现时环球现役军用飞机一共52,642架，我邦现役军机总量为3,309架，占寰宇军机总量6%，仅次于美邦与俄罗斯，排名寰宇第三。可是从数目上来看，中美军机差异极大，美邦现役军机总量为13,043架，占寰宇总量25%，是中邦的四倍。个中，我邦战役直升机数目为美邦的1/6，运输机数目为美邦的1/3。若要到达美邦空军现时秤谌，另日几年中邦军用飞机服役数目将露出不绝拉长态势；联络我邦征战寰宇一流空军的筹办对象和现役军用飞机的升级换代需求，以及邦度关于军费开支的加添，邦防军工关于航空配备需求将连接拉长。

　　跟着我邦邦民经济的连接发扬和公民生涯秤谌的不绝抬高，航空运输行业正在邦度经济、社会发扬和当代化征战中阐扬着越来越要紧的功用。我邦举动环球人丁最众、经济拉长速率最速的邦度之一，民航运输业近年来大部门时光里继续维持着10%以上的速率拉长。2021年终、2022年终、2023年终，我邦民航运输飞机正在册数永诀为4,054架、4,165架、4,270架。始末30众年的发扬，中邦目前已成为环球第二大航空运输墟市，航空客、货、邮运输需求均同步拉长。

　　遵照中邦商用飞机有限职守公司发外的《中邦商飞公司墟市预测年报（2024-2043）》，估计到2043年，中邦将新吸取9,323架喷气客机。20年后，中邦商用机队范畴将加添一倍以上，到达近10,061架飞机，占环球客机机队的20.6%，中邦邦内航空墟市将成为寰宇上最大的简单航空运输墟市。

　　民航机队的连接拉长将给公司机载摆设研制、航空维修以及测控及保证摆设研制营业带来广漠的发扬空间。

　　2016年，邦务院发外《闭于促使通用航空业发扬的诱导私睹》，将通航资产定位为计谋性新兴资产，提出了大举造就通用航空墟市，加快构修本原办法搜集，促使资产转型升级，提拔空管保证才能，勤苦修成组织合理、容易赶紧、成立进步、安静典范、运用遍及、军民分身的通用航空体例的总体恳求。跟着我邦通用航空周围干系计谋的出台，近年来通用航空露出出速捷发扬的趋向。截至2023年闭，我邦得到通用航空筹办许可证的古板通用航空企业690家，得到通用航空筹办许可证、且应用民用无人机的通用航空企业19,825家，通用航空正在册航空器总数到达3,303架。

　　2024年3月27日，工业和消息化部、科学技能部、财务部、中邦民用航空局印发《通用航空配备改进运用践诺计划（2024—2030年）》，提出到2030年“以高端化、智能化、绿色化为特色的通用航空资产发扬新形式根本修树……酿成万亿级墟市范畴”。以是，中邦另日通用航空资产具有浩瀚的发扬空间，通用航空墟市进入速捷发扬期。

　　综上所述，公司下逛的军工行业、贸易航空墟市需求茂盛，通用航空也进入墟市速捷发扬期，都将为公司连接发扬供给有力支柱。

　　1）2022年度部门客户干系产物的项目启动、购置流程、合同签定、产物交付、验收进度滞后，干系营业收入确认相应滞后，使得公司2022年收入金额较申诉期偏低。公司2022年受上述身分影响延期确认的收入情状如下：单元：万元

　　程滞后，收入延后至2023年确认。以是，2022年，要紧受此类身分影响，公司对G108的发卖收入具体由2021年的10,043.88万元下滑至5,977.73万元，对G106的发卖收入具体由2021年的1,597.47万元下滑至659.03万元。

　　上述身分对公司2022年收入、毛利的影响金额永诀为9,729.32万元、3,777.40万元。

　　公司于2023年聚积交付XX练习体系酿成收入21,778.30万元。该项目公司于2020年初步跟进，按军方客户原设计应于2021年至2023年分三批实行采购，但因为2021年、2022年军方两次招标均流标导致军方采购流程延后，直至2023年客户才实行聚积采购，公司于2023年竣工聚积交付并确认收入。

　　简直情状参睹“题目1”之“二、（一）1、2023年XX练习体系项宗旨获得源自公司对客户的长久归纳任职与跟研告竣的技能积攒，不属于偶发性营业”。

　　3）2022年度，公司军品营业部分已交付产物受到审价身分的影响，调减了当年度收入，个中机载摆设研制营业调减2,729.43万元，导致机载摆设研制营业收入金额较申诉期偏低。

　　2023年，公司机载摆设研制营业逐渐收复平常节拍，要点项目接踵落地，干系产物的交付、验收等进度已逐渐收复，机载摆设研制营业收入上涨至49,803.54万元，交易收入上涨至85,086.09万元。

　　若上述干系收入按设计正在2022年竣工验收确认、剔除申诉期内审价身分及队伍物资工程任职营业影响，则公司申诉期内收入、净利润的测算如下：单元：万元

　　若干系收入按设计正在2022年竣工 收入确认、剔除申诉期内审价身分 及队伍物资工程任职营业影响，公 司交易收入金额测算（M=B+D+H+K）

　　若干系收入按设计正在2022年竣工 收入确认、剔除申诉期内审价身分 及队伍物资工程任职营业影响，公 司净利润测算区间（N=C+F（或G） +I（或J）+L）

　　注1：上述按设计应于2022年确认、但延期至2023年确认的收入不涉及对2024年、2025年1-6月形成影响，干系测算不涉及2024年、2025年1-6月。

　　注2：2022年至2024年加权均匀净利润率=2022年至2024年净利润之和/2022年至2024年交易收入之和。

　　注3：该测算结果为干系收入对公司净利润影响的上限，即假设干系收入不形成分外费注4：该测算结果为干系收入对公司净利润影响的下限，即应用2022年至2024年加权均匀净利率测算干系收入形成的净利润。

　　注5：申诉期内审价调减为直接扣减交易收入，以是审价对净利润的影响=审价对收入的影响金额*（1-15%）。

　　遵照以上测算结果，若上述干系收入按设计正在2022年竣工验收确认、且剔除申诉期内审价身分及队伍物资工程任职营业影响，经测算，申诉期内公司收入永诀为54,987.61万元、55,677.31万元、63,487.73万元、26,482.91万元，呈上涨趋向。

　　降幅度约25.63%。2024年，公司收入存正在必然水准的下滑，要紧由来如下：①公司测控及保证摆设研制营业2024年收入下滑，要紧系：

　　A、2024年公司部门军品因客户验收现场征战进度滞后导致未具备交付条款而延期交付。军品客户寻常实行预算收拾，采购及验收流程设计性较强，公司每年头即可遵照军品客户的采购恳求制订当年的分娩及交付设计，正在餍足必然现场交付条款的情状下向客户实行交付验收。2024年，部门项目因为客户现场厂房基地征战进度较原设计延后等客观由来（非发行人由来），尚不具备交付验收据款，因此未按设计正在2024年告竣交付。比方，关于向G105发卖的某型旋翼测试体系，客户须征战特意的测试地方以供该体系装配，包含测试工房、固定装备、珍惜网等基修办法。2024年，因为客户未按设计竣工上述地方征战，该旋翼测试体系尚不具备验收据款，因此未按设计正在2024年告竣验收确认收入。

　　B、部门军品已于2024年按预推算划竣工交付，但因为合同尚未签定或未确定结算价，不餍足收入确认条款。

　　应于2022年确认、但延期至2023年确认的收入9,729.32万元，XX练习体系聚积于2023年交付酿成收入21,778.30万元。简直参睹“题目1”之“一、（三）2、（1）公司2023年事迹上涨具有合理性”。

　　假设公司上述项目遵照原设计交付并确认收入，即：①XX练习体系按原设计于2021年-2023年分批招标、交付、确认收入；②向G105、G108、G104等客户发卖的部门产物按原设计于2022年交付、确认收入。按原设计还原后，公司申诉期内收入测算情状如下：

　　由以上测算知，若公司上述项目按原设计交付、确认收入，则公司2021年至2024年收入呈稳步上涨趋向，2024年估计收入不存正在大幅下滑的情状。

　　2024年，公司告竣归属于上市公司股东的净利润1,382.72万元，比拟2023年的11,347.96万元降低幅度约87.82%。要紧由来如下：

　　①2024年公司部门营业延期交付确认收入、2021年至2023年部门营业聚积于2023年交付，使得公司2024年收入较2023年同比下滑。简直情状参睹“题目1”之“一、（三）、2、（2）、1）收入情状”。

　　2024年，公司部门营业延期交付确认收入，使妥善年收入下滑至63,278.54万元，正处于盈亏平均点之上。申诉期内，基于对下逛墟市的踊跃判决，公司保守增加资产范畴、加添员工数目，正在提拔分娩筹办才能的同时每年固定的用度开支亦有所拉长，至2024年度公司的盈亏平均点约为6亿元。以是，正在公司交易收入到达6亿元后，收入对净利润的边际功勋将明显提拔，若前述项目按原设计交付、确认收入，则公司2024年归母净利润会大幅加添。

　　②跟着营业范畴的发扬，公司进一步加大了另日计谋筹办的计划就业，正在2024年加大了机载摆设研制营业的研发进入，加添研发用度约1,552.39万元，使得净利润同比降低。

　　公司采用可比公司要紧以营业和产物维度为轨范，简直轨范如下：公司联络本身产物分类、可比公司年度申诉中披露的收入分产物情状等，归纳采用航新科技、海特高新、华力创通、超卓航科等从事机载摆设研制、航空维修、仿真测试等营业的上市公司举动可比公司。干系可比公司的产物情状与公司产物对应情状如下：

　　公司要紧从事卫星导航、卫星通讯等卫星运用 营业，航空、航天等周围的仿真测试营业，雷 达信号管束营业，无人机体系营业

　　航空航天零部件及耗材的增材成立、机载摆设 维修、新能源汽车零部件成立、板带成型加工 严谨摆设及零件成立

　　注：可比公司寻常未直接披露其军品、民品占比情状，该结论基于对可比公司于年度申诉、投资者干系行径纪录外等告示中披露的公然消息了解而来，详睹以下简直了解。

　　2022年至2024年，航新科技的航空维修及任职营业占交易收入比例永诀为67.77%、74.81%、75.10%，为公司的要紧营业。

　　从航空维修及任职营业的组成来看，该营业要紧涵盖部件维修保证、整机维修保证、航空资产收拾营业。个中，A、部件维修保证为飞机及部附件维修。B、整机维修保证包含：基地维修，要紧维修机型A320系列和B737系列等民航客机；航路维持，要紧分散正在欧洲和非洲区域，供给对飞机的维持任职及部附件转换；飞机内饰改装和飞机喷涂，要紧是对飞机实行涂装安排、涂装、客舱内饰翻新维修。C、航空资产收拾包含飞机租赁、飞机退租收拾等。以上营业均以民品为主。

　　从航空维修及任职营业的拉长驱解缆分来看，该营业的拉长要紧由民航行业发动。

　　2022年至2024年，海特高新航空工程技能与任职营业收入占交易收入比例为73.64%、71.80%、75.10%，为公司的要紧营业。该营业包含飞机客机改货机、飞机大修、飞翔培训、飞机拆解、公事机运营、航空部附件维修、航空检测摆设成立、地面工装成立与维修、飞机整机喷漆等，要紧面向民航周围客户。

　　遵照华力创通2023年6月10日投资者干系行径纪录外披露的数据，华力创通收入约60%来自于特种行业，40%来自于民用墟市。以是，华力创通产物要紧以军品为主。

　　遵照超卓航科招股仿单，超卓航科2021年度交易收入中军用和商用周围占比永诀为61.42%、38.58%。

　　遵照超卓航科2022年年度申诉，公司营业包含定制化增材成立、机载摆设维修，要紧产物包含为战机升降架大梁供给疲乏裂纹修复再成立及相应配套技能接洽任职，为导弹发射筒、轧辊等部件的腐化毁伤供给修复再成立任职，为我邦众型战机成立耐高温、耐高压、耐腐化的卡箍产物等，以军品为主。同时，超卓航科踊跃开荒新能源汽车零部件成立等民品周围营业，部门民品已进入批量试制阶段。

　　遵照超卓航科2023年年度申诉，跟着民品营业的拓展，超卓航科的板带成型加工严谨摆设及零件成立、新能源汽车零部件成立等民品营业2023年占交易收入比例已越过50%。

　　遵照超卓航科2024年年度申诉，“公司沿着2023年已拓展的新的营业线稳步胀动”，“连接开荒墟市，增加民品营业范畴”。2024年板带成型加工严谨摆设及零件成立、新能源汽车零部件成立等民品营业占交易收入比例为47.20%；航空维修营业收入占比11.29%，涵盖众型飞机，包含波音系列（737、747、757等）、空客系列（320、330、340等），CRJ系列，ERJ系列航空器等众种机型，亦以民品为主。

　　综上，超卓航科产物2022年以军品为主，2023年、2024年以民品营业为主。

　　）可比公司具体事迹改动情状纷歧律一致，公司与军品为主的可比公司不存正在庞大不同

　　2024年度，航新科技、海特高新、超卓航科以民品为主，申诉期内收入呈上涨趋向。因为客户周围纷歧律一致，公司具体交易收入与航新科技、海特高新、超卓航科正在申诉期内的事迹颠簸情状存正在不同，具有合理性。申诉期内，公司民品营业收入永诀为15,628.41万元、21,508.51万元、27,240.33万元、12,687.93万元，呈上涨趋向，与航新科技、海特高新、超卓航科不存正在庞大不同。

　　华力创通以军品为主。申诉期内，公司具体交易收入永诀为41,254.61万元、85,086.09万元、63,278.54万元、26,387.91万元，个中军品营业收入永诀为25,626.20万元、63,577.58万元、36,038.21万元、13,699.98万元，正在2024年存正在事迹下滑的情状，与华力创通的改动趋向一致。

　　申诉期内，公司机载摆设研制营业功勋的交易收入永诀为12,670.32万元、49,803.54万元、32,816.10万元、10,659.72万元。2022年，公司军品营业受到部门要点型号配备采购合同签定延迟、庞大项目购置流程和验收进度滞后，以2022

　　及部分已交付军品审价等众重身分影响，使得 年机载摆设研制营业收入金额偏低。2023年，公司军品营业逐渐收复平常节拍，要点项目接踵落地，干系产物的交付、验收等进度已逐渐收复。基于前述由来部门项目未按原有预推算划正在前期交付，正在2023年告竣落地并聚积交付验收确认收入，必然水准上使得2023年收入相对较高，机载摆设研制营业收入上涨至49,803.54万元，同比拉长293.07%，这也导致公司2024年收入同比下滑。

　　简直了解请参睹“题目 ”之“一、（三）、、公司具体事迹颠簸的由来及合理”。

　　申诉期内，公司机载摆设研制营业收入2024年下滑，与民品为主的可比公司海特高新、超卓航科存正在必然不同。要紧由来为公司部门项目未按原有预推算划正在前期交付，正在2023年告竣落地并聚积交付验收确认收入，必然水准上使得2023年收入相对较高，使得公司2024年收入同比下滑，但仍高于可比公司均匀秤谌。简直了解请参睹“题目1”之“一、（三）、2、（3）公司2024年事迹情状了解”。

　　综上，公司机载摆设研制营业2024年事迹下滑与可比公司存正在必然不同具有合理性。

　　申诉期内，公司航空维修营业收入永诀为14,935.44万元、18,303.26万元、18,672.84万元、8,114.71万元，呈稳步上涨趋向。

　　申诉期内，公司测控及保证摆设研制营业收入永诀为10,862.75万元、11,905.24万元、4,509.18万元、4,338.04万元。2022年至2023年公司测控及保证摆设研制营业呈上涨趋向；2024年存正在必然水准的下滑，要紧系①公司部门军品因客户验收现场征战进度滞后导致未具备交付条款而延期交付，②部门军品已于2024年按预推算划竣工交付，但因为合同尚未签定或未确定结算价，不餍足收入确认条款。上述军品估计收入8,355.00万元，若按原设计于2024年交付并确认收入，则公司测控及保证摆设研制营业收入估计为12,864.18万元，呈上涨趋向。

　　申诉期内，公司测控及保证摆设研制营业事迹改动与可比公司比拟如下：单元：万元

　　公司测控及保证摆设研制营业收入正在2023年上涨，2024年存正在必然水准的下滑，与可比公司华力创通具体趋向相似。

　　2、获取公司申诉期内收入明细外及要紧发卖合同，遵照公司营业分类估计各营业对应的交易收入金额和占比，以及对应按产物组成分别的交易收入金额和占比，并了解公司百般营业的事迹颠簸情状；

　　3、查阅申诉期内可比公司年度申诉，认识可比公司的事迹颠簸情状并与可比公司实行比拟了解；

　　4、查阅公司下逛各行业的探索申诉，认识要紧客户和下逛需求变革情状；5、访说公司收拾层，认识公司百般营业事迹颠簸的由来及合理性。

　　1、公司营业类型划分为军品营业、民品营业。个中，公司将向队伍客户、军工集团客户发卖的产物划分为军品营业，遵照军品营业产物的简直运用周围能够进一步划分为军用的航空配备和航天配备。公司民品营业分为贸易航空营业、通用航空营业，向民用航空公司发卖的产物及任职即贸易航空营业，向通用航空公司发卖的产物及任职即通用航空营业；

　　2、公司下逛墟市需求茂盛，事迹颠簸具有合理性，与可比公司比拟不存正在庞大不同，简直如下：（1）公司军品营业对应的军用航空配备墟市及民品营业对应的贸易航空、通用航空墟市需求茂盛，为公司连接发扬供给了有力支柱。（2）公司机载摆设研制营业受到部门要点型号配备采购合同签定延迟、庞大项目购置流程和验收进度滞后，以及部分已交付军品审价等众重影响，导致2022年收入金额偏低。2023年，公司军品营业逐渐收复平常节拍，要点项目接踵落地，干系产物的交付、验收等进度已逐渐收复。基于前述由来部门项目未按原有预推算划正在前期交付，正在2023年告竣落地并聚积交付验收确认收入，必然水准上使得2023年收入相对较高，这也导致公司2024年收入同比下滑。（3）公司航空维4 2024

　　修营业收入呈稳步上涨趋向。（）公司测控及保证摆设研制营业 年存正在必然水准的下滑，要紧系①公司部门军品因客户验收现场征战进度滞后导致未具备交付条款而延期交付，②部门军品已于2024年按预推算划竣工交付，但因为合同尚未签定或未确定结算价，不餍足收入确认条款。（5）公司与以军品为主的可比公司事迹改动不存正在庞大不同，与以民品为主的可比公司事迹改动存正在必然不同，要紧系公司要紧客户所属周围分别导致。

　　2022年度，公司净利润为负的要紧由来如下：公司防务营业受到部门要点型号合同签定、庞大项目购置流程和验收进度滞后，以及部分已交付军品审价等众重影响，导致净利润为负。

　　2024年度，公司事迹较2023年存鄙人滑，要紧由来如下：2024年公司部门营业延期交付确认收入、2021年至2023年部门营业聚积于2023年交付，同时公司2024年加添研发用度约1,552.39万元，使得公司2024年收入、净利润均较2023年同比下滑。

　　2025年1-6月，公司收入较2024年同期上升但净利润有所下滑，要紧系银行借钱导致的财政用度加添、研发进入加大导致的研发用度加添以及本期收到的政府补助较少等身分所致。

　　公司经交易绩受宏观经济、行业情景、筹办收拾、发卖情势、分娩本钱等众种身分的影响，个中以下情景或许导致公司经交易绩形成颠簸：（1）公司的机载摆设研制、测控及保证摆设研制营业要紧为军品，军方关于产物的技能秤谌恳求较高、产物迭代更新较速，倘使另日公司的主题技能未能餍足客户技能发扬方2

　　向的需求，导致技能落伍，客户流失；（）军品订单不服均的特质和军方订价时先以暂订价结算、审价后补差价的额外计谋导致公司经交易绩形成庞大颠簸；（3）公司航空维修营业的要紧客户为邦有大型航空公司，倘使该等公司深度鼎新维修件的送修计谋，或其本身具备了部门送修件的维修才能，导致外送维修比例消重；（4）因客户采购范畴化、采购机制变革、对本钱用度从苛限定等由来，正在采购中压低对公司产物和任职的采购价值；（5）主题技能团队职员首要流失，6 7

　　导致公司的技能改进才能降低；（）军品客户购置流程再次产生进度滞后；（）其他百般由来导致公司的产物和任职不再餍足客户的需求、为客户供给增值任职的才能降低。公司将面对经交易绩下滑乃至亏空的危机。”

　　二、联络队伍物资工程任职营业发展情状，进一步解说2023年收入大幅拉长、毛利率较高的由来，是否具有偶发性，干系影响身分另日是否会连接【发行人解说】

　　（一）2023年告竣的队伍物资工程任职营业收入系公司自2020年初步即列入的项目，通过长久跟研告竣技能积攒

　　公司于2019年起发展队伍物资工程任职营业，2019年至2023年均形成收入，简直情状如下：

　　2023年，队伍物资工程任职类营业干系收入较高，要紧受益于当年竣工的XX练习体系项目。该项目客户为A126和A136，公司于2020年初步跟进该项目，项目合同总金额2.55亿元，客户原定于2021-2023年分批招标，合同总金额对应收入会分散正在三年。因为2021年、2022年军方两次招标均流标导致军方采购流程延后，直至2023年客户才实行聚积采购，简直情状如下：（1）项目始于2020年

　　自创立至今，公司继续深耕机载摆设研制周围，正在机载通信导航体系及原位测试体系方面积攒了充分的研制体味及主题技能。依附充分的机载摆设研制体味和直升机各体系协同技能的专业上风，公司于2020年1月中标A126首套XX练习体系项目。公司通过前期研发，并始末不绝调试优化、地面测验和试飞测验，最毕竟2021年12月竣工验收并确认收入。

　　（2）2021年至2022年连接跟进产物迭代优化，时刻军方2次招标均流标导致交付延后

　　2021至2022年，公司连接保证首套练习体系运作，联络客户应用反应、部队练习恳求和队伍配备更新情状，连接优化迭代干系技能目标，包含样机优化、试验室联试、地面测验和试飞测验等。2021年11月和2022年7月，军方机闭了2次招标，但因为列入的投标方数目不适应客户招标恳求等由来流标，以是该项目分批招标设计延后。

　　2023年，我邦周边军事压力日益增大，队伍军事行径较为急迫，军方再次招标，并将三年三批次产物团结招标。因为公司仍旧具备批量分娩XX练习体系的才能，技能条款成熟，军刚正在奉行了招标、议价及队伍采购网公示等标准后，于2023年9月11日公示公司为该项宗旨中标方。公司认识到该项宗旨急迫性，机闭气力聚积发展分娩就业。2023年11月1日、2023年11月8日，公司与2023 12

　　以是，上述XX练习体系项宗旨顺遂竣工并非正在2023年马到成功，而是源自公司长久以还正在机载通信导航体系及原位测试体系方面的研制体味及技能积攒。公司依托于对计谋客户的长久归纳性任职，正在与客户长久互助的本原上开采客户需求，并依托公司长久积攒的技能擅长餍足客户的定制化需求，不属于偶发性营业。此类项宗旨告竣和正在部队的使用，告竣了公司正在模仿练习周围技能的执行和积攒，为另日进一步发展项目产物研制开辟积攒了体味。

　　2、XX练习体系项目于2023年终聚积确认收入适应收入确认计谋和队伍实质采购情状

　　队伍采购受军事需求、预算收拾、资金拨付进度等身分影响，不受发行人所限定。公司肃穆遵照队伍采购节拍调节分娩设计，交付干系产物。公司2023年终对XX练习体系项目实行聚积交付是应军方客户恳求，餍足下逛急切必要。收入确认时点虽具有聚积性，但肃穆凭据公司平昔施行的收入确认准则，以合同签定并交付验收举动收入确认时点。

　　保荐人、申报司帐师核查了公司与A126、A136签定的发卖合同，闭切生意金额、交货式样、货权迁徙以及货款结算等要紧条件，并与发货单、验收单、回款单实行查对，验证交易收入确认准则的适宜性、确认金额的切确性。保荐人、申报司帐师对A126、A136践诺了函证标准，函证实质包含生意金额、收入确认年度及期末应收账款余额，回函相符，验证交易收入确认金额实时刻的切实性、切确性。经核查，保荐人、申报司帐师以为，XX练习体系项目于2023年终聚积确认收入具有切实性和切确性，适应收入确认计谋。

　　（二）除队伍物资工程任职营业外，2023年公司收入亦露出大幅拉长，毛利率处于较高秤谌，队伍物资工程任职营业不是影响公司2023年度收入拉长的独一身分

　　1、收入影响：除队伍物资工程任职营业外，2023年公司各营业板块收入提拔均处于较高秤谌

　　申诉期内，公司主交易务要紧包含机载摆设研制、航空维修、测控及保证摆设研制营业，个中队伍物资工程任职营业属于机载摆设研制。2022年、2023年，公司机载摆设研制营业收入占比永诀为30.71%、58.53%，占对照高、对公司事迹影响较大，个中队伍物资工程任职营业2023年确认收入21,778.30万元，占比25.60%，占对照高，收入确认具有聚积性。2023年，公司交易收入同比拉长106.25%，要紧受机载摆设研制营业改动影响。思索以下方面，队伍物资工程任职营业不是影响公司2023年度收入拉长的独一身分：

　　（1）除队伍物资工程任职营业外，2023年公司机载摆设研制营业收入亦露出大幅拉长，根本盘安定

　　除去队伍物资工程任职类营业，2023年公司机载摆设研制营业收入为28,025.24万元，同比拉长127.63%。亦露出大幅拉长，要紧系2023年公司防务类营业逐渐收复平常节拍，要点项目逐渐落地，干系产物的干系交付、验收等进度已逐渐收复，队伍物资工程任职类营业并不是机载摆设研制营业大幅拉长的独一身分，公司机载摆设研制营业自己不变的根本盘是公司告竣事迹大幅拉长的主题由来。

　　（2）2023年公司其他营业板块收入提拔均处于较高秤谌，亦是公司2023年度收入告竣大幅拉长的要紧身分

　　2023年公司航空维修营业交易收入同比拉长22.55%，要紧得益于民航业的连接苏醒、公司民航维修墟市拓展及内部运营收拾才能提拔，同时公司于2023年正式启动飞机复合原料构造件维修的才能征战，踊跃造就新的营业拉长点。

　　2023年公司测控及保证摆设研制营业收入同比拉长9.60%，公司具有较强的体系集成才能，具有浩瀚航空与防务周围总体和体系级的成立与应用单元的客户。

　　2023年公司技能任职及其他营业收入同比拉长82.12%，要紧系航材生意营业拉长，跟着进口航材墟市需求提拔、价值上涨，公司客户对采购航材备件的需求估计连接增加。

　　以是，公司其他营业板块收入的拉长也是公司2023年度收入告竣大幅拉长的要紧身分。

　　扣除队伍物资工程任职营业后公司净利润下限的测算假设是该营业收入不形成分外用度，对净利润功勋为干系毛利扣减所得税用度；上限的测算假设是该营业对净利润功勋为万元至-4,597.64万元，仍呈拉长趋向，队伍物资工程任职营业不是公司2023年净利润拉长的独一身分。

　　综上，队伍物资工程任职营业不是公司2023年收入大幅拉长的独一身分，机载摆设研制营业自己不变的根本盘、航空维修和技能任职及其他营业收入的大幅拉长亦是公司2023年度告竣收入大幅拉长的要紧由来。

　　2、毛利率影响：除队伍物资工程任职营业外，公司2023年毛利率仍处于较高秤谌，队伍物资工程任职营业不是影响公司2023年较高毛利率的独一身分2022年、2023年，公司主交易务毛利率情状如下：

　　2022年、2023年，公司机载摆设研制营业收入占比永诀为30.71%、58.53%，占对照高、对公司事迹影响较大。XX练习体系项目属于机载摆设研制营业，因为跟研周期较久、技能壁垒高、软硬件技能联络水准深等由来，毛利率较高，但与公司其他机载摆设研制营业具体毛利率根本持平，对公司毛利率功勋有限，简直了解如下：

　　第一，公司2023年机载摆设研制营业毛利率为54.75%，除去队伍物资工程任职营业，其他机载摆设研制营业毛利率仍达54.44%，与具体机载摆设研制营业毛利率根本相似，即队伍物资工程任职营业并不是导致公司2023年机载摆设研制营业高毛利率的断定身分。其它，公司2023年主交易务毛利率具体为46.47%，除去队伍物资工程任职营业，主交易务毛利率具体仍到达43.48%，两者不存正在明显不同。

　　第二，公司 年机载摆设研制营业毛利率较低是受审价身分影响，剔除该身分后与2023年毛利率根本持平。2022年，公司机载摆设研制营业毛利率降低，要紧系2022年发卖的部门机载摆设产物受军品审价身分影响调减当期收入2,729.43万元所致，剔除审价影响后，2022年机载摆设研制营业的毛利率为53.19%，与2023年根本持平，即2023年机载摆设研制营业毛利率自己并未分外加添。其它，2024年、2025年上半年，公司机载摆设研制营业毛利率仍到达50.73%、54.52%，正在未发展队伍物资工程任职营业的情状下，仍延续了2023年的高毛利率秤谌，亦解说队伍物资工程任职营业不是公司支持高毛利率的断定身分。

　　综上，队伍物资工程任职营业不是影响公司2023年高毛利率的独一身分，剔除审价身分，申诉期内机载摆设研制营业毛利率继续支持正在较高秤谌，以是公司2023年毛利率秤谌较高不具有偶发性，毛利率秤谌具有可连接性。

　　（三）队伍物资工程任职类营业不会对公司连接筹办才能变成庞大晦气影响1、队伍物资工程任职营业固然正在2023年告竣较高收入，但其事迹告竣源自公司对客户的长久归纳任职与跟研告竣的技能积攒，原估计正在2021-2023年分批告竣收入，均匀来看该营业占对照低，对公司营业影响较小

　　（1）队伍物资工程任职营业于2023年闭确认大额收入适应收入确认计谋和队伍实质采购情状

　　2023年终公司聚积大额确认队伍物资工程任职营业收入，要紧系2021年、2022年军方两次招标均流标导致军方采购流程延后，收入确认时点具有聚积性，但适应收入确认计谋和队伍实质采购情状，该项宗旨获得源自公司对客户的长久2021 2023

　　归纳任职与跟研告竣的技能积攒，按军方原采购设计于 年至 年分三批次竣工，不属于偶发性营业。

　　（2）公司2023年度融资渠道为银行借钱，授信额度相对满盈，没有加添银行借钱授信额度的融资压力

　　截至2023年9月末，公司持有钱币资金29,747.64万元。公司融资渠道为银行借钱，截至2023年9月末授信额度27,200.00万元，而银行借钱为17,614.30万元，授信额度相对满盈，活动性具体安静。银行借钱合同条件并不涉及公司事迹目标，公司不存正在加添银行借钱授信额度的融资压力。

　　（3）队伍物资工程任职营业未对公司范围性股票鞭策设计的事迹查核组成骨子影响

　　公司永诀于2021年、2022年践诺了范围性股票鞭策设计，设定的2023年事迹查核对象为经审计归母净利润不低于1.50亿元。公司2023年度告竣的归母净利润为1.13亿元，明显低于事迹查核对象，以是正在2023年12月确认的队伍物资工程任职营业收入对当期股权鞭策事迹查核未组成骨子影响。

　　（4）除队伍物资工程任职营业外，2023年公司收入亦露出大幅拉长，毛利率处于较高秤谌，史籍（2019-2023年）均匀来看该营业收入、毛利占对照低

　　2023年前三季度，公司交易收入同比拉长57.71%，净利润已扭亏为盈，事迹趋向向好。剔除队伍物资工程任职营业，2023年公司各营业板块收入提拔、毛利率均处于较高秤谌，队伍物资工程任职营业不是公司2023年收入大幅拉长、毛利率较高的独一身分。